华体会APP官网：山东黄金：矿产金成本下降 冶炼金现亏损

2023-05-03点击量：876

本文摘要：事件：山东黄金[0.00% 资金 研报]公布2014年半年报，公司构建营业收入246.86亿元，同比上升11.94%;归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比上升67.65%;基本每股收益0.22元，业绩高于预期。

事件：山东黄金[0.00% 资金 研报]公布2014年半年报，公司构建营业收入246.86亿元，同比上升11.94%;归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比上升67.65%;基本每股收益0.22元，业绩高于预期。矿产金：收益增加，成本提高。2014年上半年，地缘政治紧绷提振金价，而美国经济衰退、美元走强诱导金价下跌，黄金价格走势平稳。

从价格看，国内金价同比暴跌16%;从产量看，我们测算公司矿产金产量同比增加15%，高于此前预期。价格暴跌和产量增加造成矿产金收益同比增加29%。从毛利率看，上半年矿产金毛利率38.79%，同比增加0.5个百分点，但是与同期金价16%的跌幅比起，矿产金成本明显改善，我们辨别这与公司调整矿石选入品位有关。

冶金金：产量快速增长，风险掌控不欠佳。上半年公司电视剧集金冶金规模同比有所快速增长，但是受到金价暴跌的影响，冶金金收益同比增加8%。

从冶金金毛利率看，冶金板块经常出现亏损，毛利率同比下降0.22个百分点至-0.04%，高于我们此前预期。该板块亏损表明公司风险掌控不欠佳，这与中金黄金[-0.12% 资金 研报](毛利率：0.96%)和紫金矿业[-0.88% 资金 研报](毛利率：0.55%)上半年冶金板块扭亏鲜明显著。盈利预测及评级：鉴于公司矿产金产量不及预期和冶金板块经常出现亏损的情况，我们上调矿产金产量和冶金金毛利率预测，因此实时上调公司14-16年EPS至0.61元、0.74元、0.77元(较上次预测《矿产金盈利能力下降 冶金金维持盈利》上调14.08%、12.94%、18.09%)，之后给与“增持”评级。

风险因素：矿产金产量不约预期;金价波动风险;生产成本增加;大自然灾难等突发事件造成生产中断。

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