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2023-11-06点击量：263
本文摘要：预示着岁末年初经济未来发展高潮的来临，市场渐渐对2015年美国经济的“二度排在”构成了完全一致共识，甚至有国际权威机构指出，美国将沦为未来一段时期承托全球经济衰退的唯一强势引擎。预示着岁末年初经济未来发展高潮的来临，市场渐渐对2015年美国经济的“二度排在”构成了完全一致共识，甚至有国际权威机构指出，美国将沦为未来一段时期承托全球经济衰退的唯一强势引擎。如此背景之下，关于美国经济衰退大趋势的几个核心问题显得十分最重要：美国经济强势衰退否如数据体现的那般现实?美国经济何以化危为机、构建再次排在?经济超强预期展现出不会对美国政策倾向产生何种影响?以及，美国经验对中国经济又有什么救赎? 过去几年里，笔者在本专栏中编写了大量基于数据的美国经济分析文章。数据分析的优点在于仔细观察精细、论据有力，缺点则在于失之繁复。所以，思维美国经济在危机后出人意料的先抑后扬，从历史维度做到大局逻辑，必须一定程度上跑出短期分析范式、摆脱数据思维约束，从长年经济发展的角度检视美国了解危机、应付危机和利用危机的战略自由选择及其深层逻辑。
在探讨问题之前，再行非常简单总结下美国经济危机以来的运营历史：2008~2009年，美国经济正处于危机侵袭期，前六个季度有五个季度经济环比膨胀，2009年下半年才只得走进衰落阴影;2010~2011年，美国经济正处于衰退前进期，虽然其间遭遇短期通胀、美债危机、二次探底等一系列挑战，但美国经济衰退一直在累积物质条件，且没经常出现确实意义上的方向反败为胜;2012年，美国经济正处于首次排在期，前期物质累积转化成为快速增长公里/小时幅度领先，美国经济初贞王者霸气;2013~2014年，美国经济正处于压力测试期，财政流失、政府停工、低收入瓶颈、解散QE和地缘政治冲突等一系列风险要素普遍不存在，并对美国经济衰退的真实性和持续性展开检验;2015年，美国经济将正处于二度排在期，压力测试早已通过，尽管挑战尚存，但早已无法对强势衰退包含实质威胁。 美国经济强势衰退的数据现实吗 从阶段进化看，美国经济再行抑后扬的走势十分明晰，而2014年下半年以来美国经济数据的强大展现出堪称让“独立国家衰退”转入高潮。
那么，第一个问题来了，美国经济的强势衰退犹如数据表明的那么笃定和现实吗?答案是认同的，论据有五： 其一，美国经济数据体系具备较完整、细节简化的结构层次，这确保了数据的可证伪性; 其二，美国经济内生快速增长动力自衰退启动以来一直有力，且维持了较好的稳定性，指出美国经济具备自我驱动的强势特征，不不受全球经济很弱衰退新的常态的太多阻碍; 其三，美国经济衰退具备较扎实的微观基础，企业和家庭的整体状况皆正处于提高地下通道; 其四，美国经济衰退预示着宏观微观两个层面的“去风险”进程，金融体系杠杆率上升，宏观平衡性强化，家庭资产负债表修缮; 其五，美国经济衰退和美国金融市场构成“正反馈”的长年关系，股市走强、房市声浪夹住消费快速增长，消费快速增长保证衰退前进，衰退前进提振股市楼市。 不过，有一点认为的是，美国经济强势衰退虽是现实的，但也贯彻不存在一些风险隐患，还包括：“岗位缺陷”太低长年低收入中枢、家庭收入增幅有所放缓、楼市声浪不确定性尚存、政治周期邻近等。这些隐患足以转变强劲衰退的大趋势，却不会适当带给前进阻力和衰退风险，给笃定的强劲衰退带给一些力度上的变数。 美国何以化危为机 美国经济的强劲衰退是现实的，那么，接下来的问题是：作为本轮危机的愈演愈烈地，美国何以化危为机?笔者以为，美国以求在短期衰落之后很快构建强劲衰退，原因有四个： 首先，平稳政策关爱经济衰退。
危机是市场失灵的结果，危机愈演愈烈后，等候市场自发性完全恢复是危险性的，必需依赖经济政策来抵补总需求严重不足、减轻风险压力，以空间换时间，最后给市场修缮创造条件。虽然经济政策是救助危机的主角，但对于长年衰退而言，只是配角，因此，长年来看，最重要的政策品质不是刺激性，而是稳定性。纵观危机后全球财政、货币和汇率政策的各种自由选择，美国的政策稳定性是比较最弱的，反映在两个维度： 一是临变临危。
危机导致市场混乱是继续的，但危机影响却不会长年持续，在不确定性增大的背景下，经济运行随时不会再次发生各种变化，如果宏观政策只能随之转变，很可能会变为新的波动来源，不仅带给额外风险，还不会在政策重复过程中消耗不必要的政策能量。在整个危机期间，美国经济政策始终保持基调平稳，特别是在2010~2011年短期通胀压力增大的背景下，大部分国家央行都从降息改以加息，但美联储不为所动，维持了政策连贯性。
二是稳健高效。政策配上可以是多样的，但政策目标却无法过于过集中，否则不会巩固各类政策产生的合力。
危机后，美国经济政策一直盯住低收入这一核心目标，并环绕这一核心目标展开了一系列的政策工具创意和规则创意，即便受到理论界和市场的双重压力，美国政策目标也一直没向其他传统内容(例如物价平稳和国际收支平衡)展开弯曲。 其次，要素转往做到鉴经济衰退。危机是一个再行斩后立的契机，原有秩序被超越，新规则渐渐创建，资源再行配备的过程就是各种要素再行融合、再行烘烤、再行创意，最后构成更加强劲生产力的过程。在秩序修复、资源重组的过程中，要素转往将起着夯实衰退长年物质基础的最重要起到。
从结果来看，在政府引领之下，美国经济衰退的确预示着有力的资源转往，反映在两个方面：一方面，金融领域再次发生了资本转往和业务转往。由美国爆炸的危机导致了全球性的恐慌，反而性刺激了美元资产的挂钩市场需求，造成国际资本大量流向美国，而美国货币政策在全球范围内的“前瞻提示”起到也增强了资本流动的这一趋势。
此外，容易察觉到的是，美国银行业的各项业务经常出现内限现象，银行金融反对悄悄转往美国本土，其对本国经济衰退的贡献也大大强化。另一方面，实体经济领域再次发生了产业转往。从供给和市场需求两个层面，美国在危机后的展现出都是“反全球化”的，贸易保护主义诱导了进口，造成市场需求转往，而还包括苹果公司在内的各类生产企业将全球生产线内后撤，造成供给转往，两互为起到，供需两央给美国国内市场完全恢复和低收入形势提高奠下了基础。
再度，金融力量主导经济衰退。所谓大败也金融，出也金融，危机是金融体系失慎、金融风险愈演愈烈的恶果，而衰退则是金融风险消弭、金融秩序修复的过程。美国经济需要构建超强预期的强势衰退，相当大程度上要得益于金融起到的平稳充分发挥。 一方面，美国既没因为危机而驳斥金融及其发展规律，也没忽视和妨碍金融风险的大自然出有清。
美国政府在危机再次发生后顶着舆论压力对至关重要的金融机构展开了及时援助，防止了存活危机造成不必要的系统性风险;美国金融监管诱导了过度创意，但没“杀掉”创意，综合化经营的大趋势在一段时间暂停后，也迅速就卷土重来;美国金融机构展开了去杠杆和去风险的适当操作者，却没弱化对实体经济的反对。 另一方面，美国利用一系列金融手段在全球经济衰退的利益博弈论中夺得了战略主动。
无论QE政策发售还是解散，风险总是集中于在非美经济体;美国利率政策的方向自由选择则总是迟至全球，并必要带给了相当可观的先行优势;美国汇率政策的些许转变不仅会对美国经济衰退产生额外阻碍，反而不会通过挤提其他货币或压制资源国家等方式给美国经济建构更佳的衰退环境。 最后，霸权地位确保经济衰退。危机有可能巩固了美国的霸权声誉，但并没对美国的霸权地位带给显然转变，甚至可以说道，以“IMF—美元—华尔街”为核心的美国金融霸权降反增，而多元化从涨潮到涨潮的改变也适当强化了美国经济霸权。
从结果来看，美国霸权的挑战者们，在挑战过程中反而都受到了反噬。从经济地位看，美国的仅次于挑战者是新兴市场，但在强势美元攻陷薄弱的新兴货币防线之后，新兴市场经济强势兴起的势头被诱导，俄罗斯和巴西甚至跑到了经济发展衰退的险境;从金融地位看，美元的仅次于挑战者是欧元，但在起始自美国的危机影响下，欧洲一体化貌合神离的软肋被打中，欧元在国际货币体系中的地位大幅度上升。虽然一定程度上看，说道美国主导了这些转变有些“阴谋论”的指控，但无论如何，美国霸权地位并未被挽回是客观存在的事实，而霸权地位给美国在全球衰退利益分配过程中占据主动获取了显然确保。
总之，美国经济需要化危为机，靠的是精神状态客观的趋势理解、内乱中有心的战略意识、平稳有序的政策决定、目光将来的霸权争夺战和金融主导的战略前进。而对于面对三期变换经济压力的中国而言，在经济增长速度焦点松动过程中构建经济增质的提升，在国际博弈论中执着中国利益最大化，解读并糅合美国经济强势衰退的经验也是十分适当的。
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